股市真的反映基本面嗎?

2020年的三月到六月,我們見證好幾次明明失業率很高 請領失業救濟金人入很高的情況但是大盤卻一直上漲。同樣的,我們也看到像是租車公司Hertz破產但是谷賈卻直上雲霄的狀態。這不禁讓人想質疑:「股票真的反映基本面嗎?」

事實上,對於這個問題學術界有著很大的爭論,而其中最有意思的理論來自於諾貝爾經濟學獎得主保羅.薩繆爾森(Paul Samuleson)的“個體有效率,總體無效率”(micro efficient,macro inefficient)的主張以及另外一位諾貝爾獎得主尤金.法瑪(Eugene Fama)的“效率市場假說”的主張。

這篇文章就來講解到底我們對於股票與基本面的觀察,還有對於投資人的啟示吧。

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拖延經濟學-拖延、戒煙、止損與定期定額

大部份的人總是喜歡拖延,包含我也一樣。總是喜歡把作業留到最後一刻才開始動筆,喜歡把麻煩的事情在會後面。明明說好要戒酒的,怎麼一直拖下去?明明說好每個月要讀一本書的,怎麼還沒讀半本?這篇文章就來介紹經濟學怎麼解釋人類喜歡拖延的個性,以及要如何解決這個問題。更重要的事情在於,如果你把這篇文章延伸到財務,你能夠更輕易地明白什麼心理要素影響你止損以及制定退休計畫,而你又要如何有效地克服這種心理障礙。

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[文獻回顧]-老美的QE跟我有啥關係?

在台灣,其實投資美股的人說多不說,說少不少。但是我想很多人都很想問的問題其實是:「美國弄個QE,到底跟我有啥關係?」。老實說,我自己的論文其實是專門研究這一塊的,而你會意外地發現這方面的研究其實是一個很新的領域,因此大部份的人其實知道的不多,只能猜測或者憑藉經驗而已,這篇文章就來介紹到底美國的QE跟其他新興國家的資產價格到底有啥關係吧。

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所以,學歷到底啥時有用?

有時候我們往往會好奇,到底學歷重不重要。有一派的人說學歷不重要,只要努力就能夠出頭天;另外一派的人則說,學歷很重要,台清交成就是金招牌。這篇文章就來用經濟學的理論以及研究,輕鬆談學歷到底何時重要,又何時不重要。

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賠掉10年GDP的勇猛台灣散戶

台灣在國際市場上面出名的有很多,吳寶春的麵包,台積電的晶圓廠,王建民的棒球。然而很少人知道的是,台灣的散戶其實也是金融教科書的經典,每當有人在問散戶怎麼那麼猛的時候,台灣的案例都會是被拿出來討論的經典: 「台灣人當沖很有天份,很有輸錢的天份 」,在2009年的時候由於台灣證交所非常樂意提供資料,巴伯以及她在加州大學的同僚以及兩位台灣的教授和寫了一篇文章“Just How Much Do Individual Investors Lose by Trading?”直接引用台灣證交所得資料而得到非常漂亮的結論:「1990年代台灣散戶大概每年年化報酬率是賠掉3.8%,約莫等於台灣在同時間的GDP的2.2% 。」,相對來說外資則是完全的獲利。

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藥物價格控制的國際潮流-一個經濟學的觀點

最近健保署打算對於藥物採取價格的上限,許多人引用一個非常簡單的經濟學道理來反對這項政策:「價格高的質量好,如果限定價格的話不就市場上面只剩下劣質藥物?」

這個觀點在大多數情況下固然可行的,例如我假設限定國內的車子價格上面都是五十萬好了,自然而然進口的都會是爛車。假設我限定國內手機的價格不能超過一台2000塊錢,你可以很自然的預期國內的手機不太可能出現I-Phone。價格反映市場的供給與需求,經濟學原理第一課是這樣告訴我們的。但是要小心這邊有一個但書:唯有在完全競爭市場下面,價格才會充分反映市場的供需平衡。

而事實上藥廠在大多數國家都是壟斷的形式,這導致經濟學教科書上面常常出現的案例:價格歧視(Price Discrimination),一個無法充分發揮效率的市場均衡。

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經濟學家與矽谷科技公司

“我們使用最新的計量經濟學以及科學方法幫助雅馬遜更好的服務我們的客戶以及更有效率的運行.我們與其他亞馬遜的人合作並且研發科技上領先但是更加實務的辦法來解決那些在我們平台上運作的營運, 定價,預測,市場運用以及商業服務”-Pat Bajari,亞馬遜首席經濟學家

大概在兩年前吧,我有幸參加一場學術研討會,當時的主講者之一就是Patrick Bajari,Patrick Bajari從2012年開始就擔任Amazon的首級經濟學家算是最早接觸那些矽谷科技公司的經濟學家之一。

研討會的內容比較複雜我就不說了,主要是在講一些行為經濟學以及level-K還有拍賣的問題,但我想說的是他講的有關於為啥美國科技公司會跟經濟學家有關的故事對於英國以及歐洲,甚至我可以更大膽地說世界除了美國以外的國家,經濟學家大概跟矽谷八竿子打不著關係,就算真的有人經濟系畢業跑去這些公司也是當工程師居多。

然而在美國你是可以用經濟學專業來去矽谷高科技公司工作的,而且人家只收PHD ,尤其是Top30的名校PHD,而光是Amazon這一間公司就有兩百多個經濟博士了,那這一切又是如何開始的呢?而經濟學家們又是如何用他們看不見的手影響你多買東西呢?故事開始吧。

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違反人性的長期投資-短期認知偏誤

掌握過去的人掌握了未來,掌握現在的人掌握了過去-喬治.歐維爾,”1984″”

生活上面,我們往往遇到許多人對於短期的事物產生過大的比重,而不自覺地忽略了長期的風險,想想看有多少人因為在乎短期的快樂跑去打電動而忽略了長期可能無法畢業這件事情,又有多少人因為短期的股票漲跌而忽略了自己的投資紀律跑去從事高風險的行為呢?這些種種的行為其實都可以用短期認知偏誤的概念來解釋,而由於我們終其一生都在做不同時間點的決定,但是未來真的重要嗎?讓我們來看看經濟學家們怎麼說

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